2025年上半年，群众金融阛阓在好意思国发动关税战、地缘政事艰涩和AI手艺鼎新等影响下剧烈颠簸。参预下半年，机构对群众阛阓远景有何筹商、怎样制定资产设立策略买球下单平台，备受瞩目。

　　中国基金报邀请工银国际首席经济学家程实，汇丰私东谈主银行及钞票处罚中国首席投资总监匡正，渣打中国钞票处罚部首席投资策略师王昕杰，安联投资亚太区高档经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副独揽卢里等机构东谈主士，共同探讨下半年的投资机遇。

工银国际首席经济学家程实

汇丰私东谈主银行及钞票处罚中国首席投资总监匡正

渣打中国钞票处罚部首席投资策略师王昕杰

安联投资亚太区高档经济师汤继成

博时基金（国际）有限公司固定收益部副独揽卢里

　　下半年赓续看好中国股市

　　中国基金报：下半年怎样改换A股及港股投资策略？

　　程实：下半年A股和港股或大体保管高位颠簸面目。假定估值保管在面前的合理区间，基本面改善带动盈利预期增速上调，中国股市仍有一定上行空间：南下资金放量可望带来A/H溢价收窄；新豪侈板块凭借高质价等到居品创新，获取资金可爱；以5G产业链、机器东谈主供应链、国内LLM替代、落地远景和程度靠前的东谈主工智能应用为代表的科技板块，有望获取逾额收益。

　　王昕杰：资金对中国科技资产的暖和，类似经济增长回升，大要率会酿成由科技行业向更畴昔行业传播的效应。受益于策略踏实、增长回稳及对外怒放执续扩大，A股对外洋资金的蛊惑力将赓续加大。

　　咱们将坚执“杠铃型”设立，以国企高派息板块动作冷静资产，同期逢低布局以科技为主的成长板块。另外，还会关注豪侈板块。

　　匡正：咱们相比看好高质料成长和深度价值股，尤其关注受策略支执的豪侈、以东谈主工智能为“领头羊”的中国科技创新及红利资产。

　　中国基金报：下半年东谈主民币会否赓续走强？

　　程实：下半年东谈主民币汇率筹商将呈现温和增值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若好意思联储不才半年启动降息，中好意思利差有望收窄，将进一步擢升东谈主民币资产的蛊惑力。

　　汤继成：2025年中国时时账户顺差占GDP的比重将保管在约1%的温和水平，为东谈主民币汇率踏实提供坚实基础。跟着群众投资者逐步减少对以好意思元计价资产的设立，东谈主民币等亚洲货币将得到复旧。

　　宏不雅经济策略保执宽松

　　中国基金报：对下半年中国宏不雅经济策略作何预判？

　　程实：财政策略将愈加看护托底增长与结构优化的有机聚首，筹商财政开销将赓续前置，酿成有用的增量支执。重点资金将聚焦于民生保险、绿色低碳转型、新质坐褥力汲引等错误规模。同期，超永恒绝顶国债的投放也将不才半年执续鼓吹，助力扩大有用投资、踏实阛阓预期。

　　货币策略仍将保管限制宽松。年内仍存在一次降息、一次降准的可能，协作再贷款等结构性器用。

　　王昕杰：策略支执主要体当今：限制宽松的货币策略和更积极的财政策略不会变，或会出台更具体的要领，刺激豪侈和投资需求；房地产止跌回稳及股市指引，将在住户端酿成更丰厚的“钞票效应”；对科技行业的支执将愈加明确。

　　汤继成：鉴于上半年GDP增速有望超越5%，即使下半年经济增速限制放缓，仍有望终了全年5%的增长谋划。筹商下半年政府可能仅会推出有限的突出财政和货币策略宽松要领以复旧经济。已批准的国债额度将逐步刊行，地点政府在哄骗资金进行投资时将保执审慎。

　　此外，7天期逆回购利率可能再次下调10个基点，央即将赓续保执银行间流动性限制充裕。

　　“大而好意思”法案是把“双刃剑”

　　好意思联储策略重点或转向“保增长”

　　中国基金报：“大而好意思”法案将怎样影响好意思国经济？

　　程实：财政赤字与国度债务风险的抬升，可能激发异邦老本对好意思国财政可执续性的担忧，金融阛阓波动或加重。永恒看，好意思国财政策略的空间可能受限，影响经济增长。

　　法案天然促进短期经济增长，但永恒看，财政赤字和债务职守将对经济产生不利影响。而贫富差距的加大以及民生福利的削减，可能带来社会飘荡和动怒神色的积蓄，对社会和经济的踏实性组成挑战。

　　王昕杰：法案是一个庞大的财政刺激。与财政刺激同步，好意思联储提倡放宽“增强型补充杠杆率（eSLR）”，这将裁减大型银行的老本金条目，预示银行监管将进一步修订。咱们看好好意思国主要银行，近期他们也通过了年度压力测试。

　　中国基金报：对下半年好意思联储货币策略走向作何预判？

　　程实：筹商到现时好意思国经济正加快放缓，若通胀预期能够得到有用端正，好意思联储的策略重点或将从防通胀向保增长滚动。跟着异日增永恒景执续走弱，若通胀水平保执在合理区间，好意思联储将会不才半年或2026岁首秉承降息要领。筹商2025年全年降息幅度为75~100个基点。

　　王昕杰：中好意思“交易休战”令好意思国经济软着陆的可能性由50%擢升至55%。好意思联储可能会从2025年第三季运行，在异日12个月内降息75个基点。

　　匡正：筹商好意思联储将在本年9月、12月和来岁3月辨别降息25个基点。到来岁年底，联邦基金利率谋划区间为3.50%~3.75%。

　　弱好意思元情状下须多元纯真设立

　　中国基金报：好意思元指数参预下落周期将怎样影响群众经济及金融阛阓？

　　程实：好意思元指数下行可能令群众债务职守相对缓解，尤其是一些刊行了好意思元计价债券的国度将受益。跟着好意思元指数参预下行通谈，投资者可能会减少执有好意思元资产，从而推动老本流向其他阛阓或其他货币计价的资产，将使对黄金、欧元、东谈主民币等非好意思元资产的需求增多。

　　卢里：跟着好意思元指数回落，前期超配好意思元及好意思国资产的资金有再均衡的需求。面前仍处于这一永恒趋势的早期，欧洲及亚洲部分资金回流腹地阛阓，边缘上可能增强对腹地资产估值的复旧。并且，弱好意思元情状增多了非好意思经济体进行货币宽松的空间。

　　中国基金报：下半年怎样改换群众资产设立策略？

　　王昕杰：咱们超配群众股票，看许多元化的群众股票设立，将亚洲（除日本）股票上调至超配。

　　好意思元走弱利好欧元、日元和英镑，也故意于非好意思国股票的阐扬。咱们看好5~7年期好意思元债券，同期将新兴阛阓本币债上调至超配。黄金和另类投资策略是具有蛊惑力的多元化投资器用。

　　匡正：进行群众资产设立，构建具有韧性的多元化投资组合是错误。协作主动处罚，或可纯真支吾政事及金融环境的赶快变化。同期，咱们还看好黄金、优质债券和另类资产的契机。

　　程实：永恒投资者已经运行再行评估好意思元资产的风险收益比。在这也曾过中，非好意思货币与什物（黄金、瑞郎、日元）避险资产，以偏执他主要储备货币的设立比重或进一步擢升。

　　新兴阛阓若能保管策略明晰性与增长踏实性，有望在群众资金再设立中获取结构性利好。