本年上半年以来，受巴西增产预期压制，原糖走势较弱，而国内食糖走势较为坚挺，糖市呈现内强外弱时势。但在入口糖广泛涌入的布景下，这一时势或发生滚动。

　　大家增产预期激烈

　　Czarnikow瞻望，2025/2026榨季大家食糖产量瞻望将达1.859亿吨，为有纪录以来第二高，仅次于2017/2018榨季；需求瞻望小幅下调110万吨，至1.783亿吨。

　　面前阛阓最迫切的糖源来自巴西。出产方面，尽管ATR（甘蔗 ATR 率）在还原、制糖比创历史新高，但6月上半月当期产糖量为245万吨，同比降幅达22.12%，累计产糖量同比下落14.63%，主要因降水导致入榨量下落，减慢了合座压榨经过。巴西中南部地区甘蔗入榨量为3878.3万吨，较旧年同期的4939.7万吨减少1061.4万吨，同比降幅21.49%。不外，面前的降雨并未影响巴西最终产量预期。

　　巴西插足进取口时辰窗口期，6月出口量达335.9万吨，处于同期最高水平。原糖与白糖价差110好意思元／吨，既标明原糖需求细致，也反应出运脚及升贴水均有所抬升，这三项商量共同考据了巴西原糖出口需求繁盛。尽管巴西压榨经过同比放缓，但出口需求繁盛使库存看守细致景色，对原糖价钱造成迫切相沿。

　　面前原糖价钱统共值已接近巴西原糖出产老本，酒精折糖价差缩窄至平水隔邻。巴西降雨、北半球印度雨季，均会给改日食糖产量带来不细则性。

　　国内产销细致

　　本年上半年以来，国内食糖价钱一直较为坚挺，原因是国内仍以入口弥补缺口为主要时势。2023/2024榨季至 2024/2025两个榨季事后，入口糖尚未导致国内库存积存。同期，国内对泰国糖浆扩充的卫生安全管控尚未放开，这一举措遏抑了廉价糖起源入国内阛阓。以上多迫切素共同促成了本年上半年的表里糖市反套时势。

　　据中国糖业协会统计，遏抑5月底，宇宙累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售程度72.7%，同比加速6.5个百分点。近期销售放缓，然而合座库存水平尚可。

　　入口方面，配稀零入口窗口从4月下旬大开，配稀零入口糖从5月运转到港，入口节拍随之放量，瞻望7月国内入口量将达75万～80万吨。广泛入口糖冲击国内阛阓后，可能鼓动表里糖市正套计策启动。

　　合座来看，原糖估值区间更为明确。巴西丰产预期仍是超越2024/2025年度足球投注app，且面前价钱已反应大家丰产预期，短期内原糖价钱将受到压制。若后期出现超预期减产，原糖价钱将进取运行。后期需要点激情表里盘正套契机，主要驱动在于入口糖放量后，国内现货价钱将随之下行。（作家单元：紫金天风期货）